沪深统一指数推出可能掩盖历史遗留问题

现在你随便打开一个股市即时行情软件，各种指数都会扑面而来，令人应接不暇。综指、成指、上证50、上证180、深证100……与股票市场的持续走低相比，指数产品反倒是花样翻新、层出不穷。

　　现在，沪深两市统一指数“沪深300指数”又将亮相。这只综合了上海180只与深圳120只优质股票的指数产品，会有多大的市场覆盖面？“沪深 300指数”会成为一个指数巨人，还是会再制造一个指数垃圾？统一成份指数的推出，难道果真只是为股指期货铺路？大盘指数从头再来，会否给股市注入新活力，掀开新的一页？

　　证监会的工作一直受指数压力很大
　　近年来，证券市场有关利好政策出台可谓颇多，有相当一部分是在股市危局连连、行情萎靡不振的情况下出台的，证监会的工作一直受指数压力很大。大盘跌得越凶，管理层就越急，看似缥缈的“救市措施”才会“逼”出来。很多人认为，指数上去了就是发展，指数下来了就是规范的结果。

　　史美伦在离职时质疑道：“证监会工作的好坏能用指数来衡量吗？指数高的时候能说明证监会的工作做得好吗？证监会在市场低迷时受到压力，说光监管不行，要发展，那么什么是发展？很多人认为指数上去了就是发展，我认为应该是使市场规范健康，才是创造市场发展的条件。”

　　她说，过去几年，因为指数下降，既得利益者声音很大，对监管者的批评有误导股民之嫌。她希望社会上能对监管者有正确认识。然而无论如何，指数走向是证券市场最重要的衡量指标。***总理在今年的记者招待会上也言之深情－－“我每天都关注股市的行情”。

　　统一指数难以做到真正的“统一”
　　即将推出的统一指数是包含两市的部分蓝筹股为主的成份指数，比如上证50、上证180、深证成份100等，以替代现在的上证综指成为衡量两市的指标。

　　统一指数可能会选择流通盘较大的蓝筹股，由于上海市场的大盘蓝筹股多于深圳市场，上海市场进入统一指数的股票肯定会多于深圳市场。目前获知的消息是，上海会有180只股票入选，深圳则有120只。

　　可以肯定的是，比起现在分离的两个市场综合指数，统一指数有望成为上海、深圳两个国内主要的交易市场的沟通纽带，以反映A股市场运行状况。但从编制的角度来讲，统一指数很难做到真正的“统一”。

　　从目前的情况以及监管层对两个市场的定位来看，上海将确定为主板，而深圳将着力发展中小企业板，或称之为创业板。目前深圳正在向中小板快速过渡，令在深圳挂牌的主板股票地位日渐尴尬，很可能会出现主板全部移至上海挂牌。

　　从世界范围来看，主板与创业板是两个独立的市场体系。香港主板与创业板存在巨大价值投资差异，美国道琼斯指数也与代表高科技的纳斯达指数分属两个体系。因此，很难想象，把主板市场与创业板市场“捆绑”在一起推出来的指数产品，会在多大程度上反映市场的真实情况。

　　因此，建立统一指数，首先应该解决好深圳现有主板股票的转板问题，然后在此基础之上推出主板与中小企业板各自的统一指数。如果没有明晰两个市场的定位，沪深统一指数恐怕又将是一个指数垃圾，因为它并不能反映市场的全貌。

　　基金持股高度集中已造成股指的虚假
　　近一年来，证券市场主体发生了翻天覆地的变化，其中之一就是基金持股出现高度集中。

　　例如，基金持有上海机场的流通股达七成之多；安泰科技前十大流通股东有六家基金；基金持有长江电力的流通股达到四成；持有烟台万华的流通股比例达到三成之多。沪深两市第一高价股苏宁电器，更是基金云集。基金持股集中程度已经到了非常严重的地步，这种集中持股的情况将会主导整个市场。

　　由于目前基金持股主要集中在中集集团、上海机场、苏宁电器、安泰科技、五矿发展等几十只业绩好、增长稳定的股票上，而一些业绩不太理想的股票则遭到抛弃。沪深统一指数将只覆盖蓝筹股票，绝大多数将只是基金重仓的这些股票，因此并不能反映市场的全貌，失真的程度将很大。

　　沪深统一指数的推出，会导致市场指数下跌不会很多，而大面积的股票价格会大幅下跌，造成指数的虚假。这种投资理念一旦传播到普通投资者，业绩不好的股票价格会继续下跌，以致“仙股”越来越多，甚至出现几分钱的股票，造成股价严重的两极分化。

　　指数一去兮不复返
　　从市场氛围来看，股指的暴跌、龙头股的跳水及个股的大面积滑落引发了市场的恐慌盘。恐慌性情绪已经弥漫到整个股市，指数一去兮不复返。

　　映入我们眼帘的是，沪深股市一泻千里的凄风苦雨，是无数投资者的满面愁容。新股上市首日度跌破发行价，“一元仙股”闪现沪深股市，上证指数在过云几年的时间里，完成了从2245点到1187点的持续性下跌，百千亿的市值灰飞烟灭，多少纸上财富成为梦幻泡影。

　　在过去的三年里，普通投资者遍体鳞伤，黯然泪下，套牢、腰斩、血本无归那更是遍地皆是。股市跌得这么惨，“裸泳”的投资者越来越多，不免令人唏嘘。

　　客观地评价，统一指数的推出，的确有很多好处，比如为股指期货推出作准备，根据它来构建指数组合，成为衍生金融工具的基础。统一指数的推出虽然有众多现实或潜在的好处，但是必须同时避免另一种动机的存在，那就是，统一指数推出后，利用大盘股的不断上市造成股指的繁荣，从而转移投资者对历史遗留问题的注意力。

　　“千点论”是人们根据证券市场的历史和现实预测未来，这种预测固然有情感宣泄的因素，其实也包含着对市场改革的殷殷期待，真正关心证券市场的人有谁愿意上证指数真的跌到千点呢？而此番监管层力推沪深统一指数，等于重新设计一个指数，大盘在新的平台比如1000点的基础上重新开始，在某种程度上也是为了抹平并让人忘却从2245一路下滑到目前1187点的历史创痕。（2005年⊙证券导刊）